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光大策略:紧信用、松货币、宽财政渐成型 继续

 2019-12-04 20:07 作者:admin 次浏览

  A+H策略前瞻:在“房住不炒”的主基调下,国常会要求专项债提前发行,基建投资提速有助于对冲经济下行压力;货币政策上,国常会提出尽快落实降低实际利率,国务院金融委提出加大逆周期调节力度,周五央行决定全面+定向降准,释放明确的“松货币”信号。短期市场流动性改善,有助于提升风险偏好,更长期意义在于“紧信用、宽财政、松货币”格局逐渐成型,有助于打开长期利率下行的空间,推动未来股指长牛。中德双方加强合作,在中美摩擦背景下有利于中国改善贸易和投资压力,从先进技术经验学习中提升经济发展质量。市场再次进入“数据弱,政策松”第四阶段,未来风险溢价有望继续下行且市场流动性改善,成为市场上涨的动力。结合历史统计,降准半个月和1个月内市场通常有可观正收益,中证500和创业板受益更明显,当前市场仍处底部配置期,建议继续耐心持仓。结构上,可增配性价比高且有复苏趋势的汽车,以及受益于政策松的中小创,短期增加对券商、周期和军工的关注。海外方面,本周中美敲定会谈计划使局势获得进一步好转的机会。由于9月内全球流动性增长预期十分强劲,风险资产将继续获得支持。港股方面,因香港当地局势呈改善契机,改善香港本地资金和国际投资者的预期对香港市场有强劲的支撑效果。由于前期香港本地蓝筹不仅未能受益于美元利率下行,反而应当地局势困扰表现落后全球多数市场,因而存在较大的补涨需求。在内外环境或投资者预期均改善的情况下,港股反弹动力有望持续。

  北上资金单周净流入创今年新高,9月2日~6日,北上资金净流入280.1亿元,净流入居前的是银行、非银和家电;南下资金净流入87.5亿港元,净流入居前的行业是计算机和电子。本周AH溢价指数下降0.22个百分点至128.36。

  大类资产表现:十年期美债收益率环比上涨3.33%,报1.55%;美元指数下跌0.42%,报98.4188;人民币兑美元下跌0.03%,报7.0855;伦敦现货黄金下跌0.31%,现货原油上涨2.18%,至56.30美元/桶。

  权益大势回顾:上证综指、上证50、沪深300、中证500和创业板指分别上涨3.93%、3.78%、3.92%、5.49%和5.05%,恒生指数和恒生国企指数分别涨3.76%和3.45%。从PETTM看,创业板指最新为54.72倍,位于63%历史分位;中证500最新为25.34倍,处于16%历史分位;上证A股最新为13.39倍,位于48%历史分位;沪深300最新为12.27倍,位于54%历史分位;上证50最新为9.78倍,位于50%历史分位。从PB看,创业板指、中证500、上证A股、沪深300、上证50最新估值的历史分位依次是59%、12%、32%、55%、45%。

  行业比较概览:本周上涨居前的是通信、计算机和电子;下跌的是农林牧渔和食品饮料。从PETTM历史分位看,目前低于10%的有:房地产、建材,从PB看,石油石化低于历史5%分位数。近一月机构调研次数最多的公司是广信材料和光环新网。

  风险提示:1、美股波动加大;2、经济超预期下行。

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