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过去十年全球二十大牛股 茅台腾讯之外还有谁?

 2019-12-04 21:20 作者:admin 次浏览

来源:点拾投资 朱昂导读:在投资中我们始终相信一句话:长期的大牛股一定伴随时代背景。比如说A股的茅台,背后可能对应的时代...

来源:点拾投资 朱昂

导读:在投资中我们始终相信一句话:长期的大牛股一定伴随时代背景。比如说A股的茅台,背后可能对应的时代背景就是货币现象,格力对应的是城镇化和本土制造业崛起,腾讯对应的是移动互联网以及人口红利。那么过去10年,全球的超级大牛股都有什么特征呢?

我们找到了2009年金融危机到2018年之间,全球市值前100公司表现最好的企业。这些企业都在2018年全球市值最大100强榜单中,我们认为只有涨幅变成大市值的企业才能具有代表性。比如市值从1000亿变成10000亿,和市值从10亿变成100亿,带来的影响是完全不同的。

涨幅第一:奈飞

涨幅:4167%

市值变化:30亿到1280亿美元

上涨理由:互联网电视是过去10年全球最大的创新之一。奈飞在2011年k开始推出流媒体业务,将原来的DVD租赁全部转向了在线订阅流媒体模式。在经历了初期的波折后,在2012年底用户数开始持续爆发。到了2013年奈飞有开始从内容采购方逐步转向内容制作方。今天奈飞已经逐步成为一个最优内容+最强渠道的组合。

虽然其曾经合作方迪士尼也开始推出类似服务,成为了奈飞竞争对手。但2018年奈飞内容采购金额超过六大电影制作公司。在十年中,奈飞的商业模式有了移动互联网做基础,不断的迭代,其市值空间也在一步步打开。今天,奈飞的全球订阅用户已经超过了美国本土,不仅仅受益于互联网的无边际扩张,还受益于美国文化的全球输出。

涨幅第二:腾讯

涨幅:3715%

市值变化:130亿到4960亿

上涨理由:从PC互联网时代到移动互联网,往往会伴随着新玩家对老玩家的颠覆。然而在中国,PC互联网时代的霸主腾讯,继续成为了移动互联网时代的老大。而且由于腾讯基于社交,而不是门户,其行业地位比PC互联网时代更强。腾讯股价大幅上涨中,有很大一块来自微信的出现。

微信迅速抓住了移动互联网的流量红利,和整个带宽速度的提升一起,从2013年开始迅速抓住了移动互联网用户,而且移动互联网门槛比PC时代更低,只要买手机上网就行了,在这个过程中,几乎所有中国网民都安装了微信。今天微信在许多功能已经代替了运营商,把运营商管道化了。另一方面,港股表现最好的腾讯是一张透明底牌,可惜许多投资者并没有一路持有腾讯,享受三十几倍的涨幅。

涨幅第三:Bookings

涨幅:3233%

市值变化:30亿到1000亿美元

上涨理由:许多人可能对Bookings没有那么熟悉,那么他的前身Priceline大家一定知道。在线旅游行业受益于移动互联网的大爆发,大家不再去旅行社预订机票和酒店,直接通过手机上网就可以解决。另一方面,通过对于Bookings的收购,打开了全球特别是欧洲的在线旅游市场。

在线旅游我们看到,标准化机票是很赚钱,非标准化的酒店才是下金蛋的母鸡。而欧洲的大集团酒店市场份额不高,非常分散,就让在线旅游公司的定价权提高。虽然新兴市场的中国有携程,但是Bookings在全球酒店预订做的很好。最后中国人出国旅游,许多人还是通过Bookings来做预订。用户越多,在酒店上面的定价权就越大,从而形成了网络效应带来的竞争优势。

涨幅第四:英伟达

涨幅:2700%

市值变化:50亿到1400亿美元

上涨理由:英伟达一开始是错失了移动互联网的浪潮,当时通过收购Icera想进入智能手机的基带芯片。然而基带芯片很复杂,公司搞了几年也没搞出来,彻底错失移动市场的大爆发。

好在英伟达布局了新一轮智能硬件的浪潮,在无人驾驶汽车、人工智能和虚拟现实这些方向做了布局。新一代的智能硬件时代,对于GPU算法芯片需求大幅增长,公司在2015到2017年的两年中股价涨幅超过8倍。其实英伟达是一个成立几十年的芯片公司,在GPU芯片创新上一直有很强的竞争力,也赶上了这一次硬件浪潮。

  涨幅第五:亚马逊

涨幅:2161%

市值变化:310亿到7010亿美元

上涨理由:亚马逊的电商吃掉了巨大实体零售的市场份额。我们曾经看过一个数字,过去10年美国消费服务行业市值并没有变化,只是亚马逊崛起,吃掉了沃尔玛、梅西百货、百思买、Target、JC Penny、Kohl‘s等百货公司的市值。

越来越多人选择上网购物,越来越少人去百货公司买东西。这个趋势全球都一样。而亚马逊也保持了Day One的创业精神,不断创新。包括AWS云服务,更好的Prime会员体系服务,亚马逊的成功和贝索斯分不开关系,贝索斯也通过亚马逊从一个普通家庭的孩子,成为了全球首富,完成了人生的阶级跃升。

  涨幅第六:杜邦

涨幅:1750%

市值变化:80亿到1480亿

上涨理由:这个数据还是2018年的,所以并没有包含2019年杜邦的独立上市。杜邦市值暴涨的背后很大一部分来自当年和陶氏化学的合并。两者合并后拥有农业、原材料和特种产品三大部门。两家百年老店的合并之后,也对业务板块进行了调整。其实到了2019年二季度又重新分拆为三家公司,各自聚焦在自己的领域。另一方面,我们也看到行业巨头带来的规模优势。

涨幅第七:南非报业

涨幅:1429%

市值变化:70亿至1070亿美元

上涨理由:这可不是一家报纸,而是一家投资公司。作为腾讯的大股东,南非报业市值暴涨的原因相信也不需要多解释了。

涨幅第八:花旗银行

涨幅:1136%

市值变化:140亿到1730亿美元

上涨理由:曾经是全球最大的银行集团,花旗银行2009年以来上涨,与其说是基本面改善,不如说修复金融危机的实地。我们看2009年140亿美元的市值才让人觉得不正常。当时美国大部分银行都跌到了地板价,大家都认为所有银行要倒闭了。而一旦美联储开始量化宽松,修复银行的资产负债表,银行股的基本面就大幅改善。所以“剩者为王”,金融股只要活过危机,必然伴随的股价大幅飙升。

涨幅第九:Adobe

涨幅:864%

市值变化:110亿到1060亿美元

上涨理由:从过去卖版权的模式,转向用户订阅收费,商业模式出现了巨大变化。首先是大幅降低了客户的门槛,这也是最重要的。以前Adobe的一个软件可能要卖3000美元,直接把许多有需要的客户拦在门外。现在一年交500美元成为会员就能使用价值几千美元的软件,一下子把客户的群体扩大了。

对于公司的盈利来看,将一次性付费用户转化成订阅用户,短期虽然会有冲击,但长期有了更稳定的Recurring Earning才是王道,让业绩增长有更强的可预见性。通过云端服务和大数据功能提供增值服务,并且更好的保留客户。

  涨幅第十:苹果

涨幅:805%

市值变化:940亿到8510亿美元

上涨理由:可以说过去10年对我们生活改变最大的公司,将手机从功能机变成了智能机,直接推动了这一轮移动互联网的革命。乔布斯时代的苹果,也是全球创新能力最强的公司。手机变成了一个随身携带的移动终端,可以通过应用商店下载各种应用,满足不同人的个性化需求。十几年前,没有人想到手机可以这样改变。而骨子里,苹果是一个软件公司,利润率极高。可以说,苹果对世界的改变,远远超过他获得的市值增长。

  涨幅第十一:贵州茅台

涨幅:756%

市值变化:160亿到1370亿美元

上涨理由:你可以说是货币现象,也可以说是城镇化,或者是消费升级。反正无论如何,茅台持续提价,其商业模式好的惊人,看看毛利率和现金流就知道了。这可能是A股商业模式最好的公司了。长期保持了稳定而持续的增长,并且穿越了好几轮的经济周期。有趣的是,在A股要满仓茅台似乎也是一件困难的事情。身边总是有各种各样的诱惑和妖股。但是十年间,茅台十倍的涨幅,绝对是A股表现最好的公司之一。

涨幅第十二:万事达卡

涨幅:736%

市值变化:220亿到1840亿美元

上涨理由:在信用卡行业的运营中,一般采用的称之为“四方模式”的经营模式,四个参与者:发卡行、收单行、持卡人、商户。而作为卡组织的万事达卡,其角色是为银行间的交易提供授权、清算、交割,为持卡人提供信用卡产品和支付服务,充当了商家与银行之间、发卡行与收单行之间的衔接者,处理相互之间支付与交易过程中的服务。

卡组织不直接发行信用卡,因此无法赚到利息和滞纳金,但是也不用承担客户的风险,收入主要来自于为银行提供支付、转接、清算等服务,这样就让业务模式变得简单,而更为专注地为会员银行提供相关服务。整个移动支付的科技属性导致万事达卡的商业模式变得更轻。无论是对接Apple Pay还是银行的移动支付系统,万事达卡的科技属性让其盈利获得了巨大的增长。

涨幅第十三:联合健康

涨幅:728%

市值变化:250亿到 2070亿美元

上涨理由:全美最大的医疗保险公司,但是和大家想象的不同,联合健康以保险作为一个入口,但并不靠保险赚钱,而是靠医疗服务赚钱。同时和国内不同的是,美国许多医疗服务还受到各种政府项目的支持和补贴。奥巴马总统在2008年上任后,就推行全民医保计划,扩大了医疗服务对美国人民的覆盖面,从而推动了联合健康的股价表现。医疗服务的另一个好处是,复购率很高,持续周期很长,导致公司的现金流非常强劲。

涨幅第十四:波音飞机

涨幅:642%

市值变化: 260 亿到1930亿美元

上涨理由:波音拥有非常好的商业模式,在飞机制造行业和空客寡头垄断了市场。并且通过推出新的机型,带来销售强劲增长。另一方面是,金融危机结束后,全球的航空公司也受益于经济复苏,增加了飞机的采购。全球航空制造行业,波音和空中客车垄断了90%的市场份额。

涨幅第十五:美洲银行

涨幅:598%

市值变化:440亿到3070亿美元

上涨理由:理由和花旗银行差不多,那些在金融危机中幸存下来的银行股,迎来了一波较大的Beta行情,他们也是金融危机结束后,第一批上涨的股票。我们可以理解为,当一批银行倒闭后,剩下的银行企业竞争优势在增加,金融危机帮他们消除了一批竞争对手。而在经济稳定向上的阶段,银行企业属于非常好的生意,ROE也比较高。

  涨幅第十六:谷歌

涨幅:554%

市值变化:1100亿到7190亿美元

上涨理由:移动互联网模式下,新一代的搜索引擎王者。和前一代的王者雅虎不同,谷歌的界面极其简洁干净,更加高效的和用户需求进行了匹配,获得了远高于第一代搜索引擎龙头雅虎的用户流量。每天,上亿人在谷歌上搜索各种各样的内容。让谷歌成为了一台印钞机。同时和雅虎当年不断外部并购的策略不同,谷歌保持了很强的内部创新。整个移动互联网最终的结果是,流量越来越向头部公司集中。

涨幅第十七:Visa信用卡

涨幅:486%

市值变化:420亿到2460亿

上涨理由:可以参考万事达卡的理由,本质上这些信用卡公司赚取的是为银行服务的钱,他们更像一个中介商,赚取了给银行提供清算的服务费。Visa主要营业收入有三个:为金融机构提供支付产品和解决方案收取的服务费;提供授权、清算、交割,支持交易完成等收取的处理费用;海外交易手续费。过去十年是去现金化的十年,大家越来越多使用信用卡,以及移动支付。而这一切导致的是银行清算需求增加,用户交易频次增加。Visa和万事达卡几乎垄断了行业,基本上就能躺着赚钱。

涨幅第十八:台积电

涨幅:464%

市值变化:390亿到2220亿美元

上涨理由:移动互联网带来了一批新的硬件需求,并且硬件的换机周期在加速。这背后还是和创新加速以及摩尔定律分不开关系。以前手机、手提电脑等硬件可以用很长时间,在创新之后使用周期越来越短。台积电作为硬件的最上游,可以看做类似于一个原材料公司。下游的房地产建设需求大幅增长,上游公司也会非常受益。同时,作为台湾股票市场市值最大的公司,台积电的权重越来越大,成为了台湾经济的象征。

涨幅第十九:Honeywell

涨幅:440%

市值变化:200亿到1080亿美元

上涨理由:Honeywell主要是四大块业务,航空业务、家庭和建筑科技类产品、原材料技术产品、安全和效率解决方案。主要是受益于经济整体复苏,以及军方需求的增长,带动了公司软件和硬件端的销售。

涨幅第二十:Home Depot

涨幅:415%

市值变化:400亿到2060亿美元

上涨理由:家得宝是美国最大的家庭建材销售商,股价的上涨受益于美国房地产行业复苏。在美国,一般家庭装修都是DIY自己来的,美国人从小就会自己弄房子。Home Depot提供半自助的产品,从油漆到底板一应俱全。伴随着金融危机结束,美国房地产销售市场复苏,也带动了家得宝的收入和利润增长,成为了受益于美国房地产市场复苏的核心股票。

 

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