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玉米拍卖成交低迷 后期需求主导

 2019-08-27 00:59 作者:admin 次浏览

截至8月23日,14周累计投放5562.7万吨,累计成交2051.3万吨,累计成交比率36.88%。从7月份起,拍卖成交率不足20%,且持续下滑,也反映市场购销清淡、供应宽松的局面。据了解,目前出库约四成,集港倒挂不利于顺利出库,后期出库压力巨大、期现价格难有大幅反弹。考虑到当前成交率和购销低迷情况,预计后期11周累计成交不足1000万吨,全年成交约3000万吨,高成本的陈粮结转会对新粮上市的量价带来压制,新粮价格或将低开低走。

新作方面,当前国内玉米大多处于灌浆期,华北少部分地区春玉米已经上市,山东地区第一轮季节性卖压逐步呈现。除黑龙江部分地区受雨水和低温影响,产量或有下降,全国大部分地区产量稳定。根据春季调研情况来看,黑龙江面积下滑近10%,其他主产省份播种面积基本稳定,按照黑龙江单产下滑8%估算,预计黑龙江减产800万吨,全国减产900-1000万吨左右,减幅不足4%,供给端的故事难以支撑行情大幅反弹。

考虑到今年农户的售粮节奏有所提前、贸易商囤粮收购积极性下降、饲料企业也无意愿积极采购备货,综合看今年售粮低点有望提前。从近两年种植成本考虑,今年东北地区农户售粮的价格低点或与去年持平偏低,初步预计黑龙江低点1400-1500元/吨,吉林低点1600-1650元/吨,辽宁低点1650元/吨。

需求方面,非洲猪瘟在国内蔓延已有一年,官方数据显示全国产能减幅三成,7月生猪、能繁母猪存栏环比、同比降幅均创造历史之最。通过印证存栏与饲料数据,11-1月和3-7月是生猪、母猪产能去化有两个加速阶段,对应生猪料、母猪料的产量也呈现二次加速。饲料产量、存栏均是连续环比下滑的态势,尚未看到产能环比企稳迹象。猪瘟的蔓延也推升了猪鸡共舞的时代,肉鸡、蛋鸡的养殖利润迎来春天,饲料企业大多转型发展肉禽料、蛋禽料,从禽料的增幅也得以验证。综合来看,2018/19全年玉米猪料需求减幅-(35-40)%,肉禽料增8%,蛋禽料增3%,整体预计饲料消费减幅-(17-20)%;初步预计2019/20年下半年生猪产能企稳复苏,新作饲用消费有望回暖。工业消费同样表现不佳,淀粉“低价创造需求”的时代进入尾声,整个淀粉及淀粉糖行业加工利润处于亏损状态。旧作的需求也可从南港提货量、到货量下滑得以验证,进口高粱、大麦等能量替代大幅减少,内外贸玉米存在一定的反替代空间,但整体能量类谷物的提货量、到货量同比减少-(21-25)%。

当前主力合约有效跌破半年线、年线支撑,成空头趋势。后期市场核心因素依旧是需求低迷,供应宽松,新粮低开低走,维持逢高做空观点,但短期不建议追随,等待企稳,后期反弹做空。若反弹至半年线1960元/吨附近,空头回补可加仓做空,下方目标位1800元/吨,逻辑在于新粮开秤价的回归。

图1:猪料同比二次加速环比未见企稳

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