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中美“第一阶段”协议落地 助力期指脉冲式反弹

 2019-12-04 16:20 作者:admin 次浏览

行情描述:

10月假期之后的四个交易日,市场先是在整固中消耗下跌动能,并最终转化为脉冲式反弹,这也表明了9月中旬以来的回调并未演化为持续下跌而是向高位的宽幅震荡转化。50、300以及500三大指数现货周涨幅分别为2.95%、2.55%以及2.32%,对应的期指主力合约反弹了2.58%、2.39%以及2.41%。

在驱动因素上,9月份压制市场风险偏好的地缘政治风险等不确定因素本周出现积极信号。中美最新一轮谈判宣布达成“第一阶段”协议,从内容来看:第一阶段文本或需要3-5周时间在11月份完成,10月15日关税上调暂停,美方表示原定于12月份关税上调部分是否上调仍在讨论中,中国加大对于美国农产品的年度采购额;美财长表示关于外汇透明度的协议已经达成,在第一阶段文本完成之际考虑去除中国汇率操纵国标签;初步协议中还包括在金融领域加大开放等内容;美贸易代表表示华为问题不在本次”第一阶段”谈判内容之列并将单独程序处理。

9月以来大类资产运行-避险资产向风险资产转换的一波三折

我们在此前的报告中指出,经过5月和8月的两轮冲击后,全球宏观形式上进入了“暗藏危机,孕育转机”的十字路口,9月份大类资产进入了从避险资产向风险资产转换的阶段。那么从实际运行的节奏来看,9月上旬市场的风险偏好有所修复,发达国家的国债以及贵金属这两类在5-8月份全球Risk-off过程中处于顺畅牛市的资产在9月份开始向震荡转换,全球股指则在这个风险偏好修复的过程中出现了明显的估值修复。不过在9月中旬以后一直到10月假期之间,这种风险偏好的修复出现了再确认,无论是海外的经济数据还是全球的风险事件都进入了关键的时间窗口,避险资产如发达国家国债小幅反弹,而股指出现了普遍回落,同时大宗商品整体仍然传递出对于衰退的担忧,国际上一系列风险事件也压制了风险偏好,尤其是中美贸易第13轮谈判和英国退欧问题有待明朗。因此大类资产从避险资产向风险资产的转换,在9月中旬后进入到了一个再确认阶段。

图:8月底以来全球风险偏好尝试修复过程中的一波三折

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